近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關于推進綠色低碳轉型加強全國碳市場建設的意見》（以下簡稱《意見》），對加快建設統(tǒng)一、規(guī)范、高效的全國碳排放權交易市場和溫室氣體自愿減排交易市場作出系統(tǒng)部署?！兑庖姟访鞔_提出，要穩(wěn)慎推進金融機構探索開發(fā)與碳排放權和核證自愿減排量相關的綠色金融產(chǎn)品和服務；規(guī)范開展碳與碳排放權相關的金融活動，穩(wěn)妥探索碳期貨、碳期權等金融產(chǎn)品和衍生品金融工具。這為健康有序發(fā)展我國碳金融市場、激發(fā)碳市場活力提供了政策依據(jù)和行動方向。

一、充分認識全國統(tǒng)一碳市場建設中碳金融工具的重要性

碳金融是指圍繞碳資產(chǎn)（如碳排放配額、核證自愿減排量等）開展的金融活動，它是綠色金融的重要組成部分，其本質是在碳市場形成價格發(fā)現(xiàn)機制的基礎上，將碳資產(chǎn)金融化，使其具備融資、交易和風險管理等功能，從而服務企業(yè)的綠色低碳轉型。碳金融主要分為碳市場融資、碳市場交易和碳市場支持等三類工具。其中，碳市場融資工具包括碳債券、碳基金、碳資產(chǎn)抵質押融資、碳資產(chǎn)回購、碳資產(chǎn)托管、碳拆借等；碳市場交易工具包括碳金融現(xiàn)貨交易（碳配額交易、碳減排項目交易）和碳金融衍生品交易（碳期貨、碳期權、碳遠期、碳掉期等）；碳金融支持工具包括碳指數(shù)、碳保險和碳基金。

碳金融直接服務于減緩和適應氣候變化。1997年的《京都議定書》建立了以排放許可證交易為基礎的靈活市場機制，碳減排量由此成為一種商品，這也是碳金融交易產(chǎn)生的基礎。國際上，金融衍生品發(fā)展較為成熟。在歐盟碳市場建立之初，碳金融市場和碳現(xiàn)貨市場已經(jīng)開始同步建設，如2023年歐盟共交易3億噸二氧化碳，其中期貨交易76億噸，期權交易13億噸，總交易額6480億歐元，二級市場衍生品交易規(guī)模遠遠超過一級市場配額拍賣規(guī)模。隨著COP29就巴黎協(xié)定6.4條建立全球碳市場達成一致，我國越來越需要一個運作良好的碳金融衍生品市場和碳現(xiàn)貨市場，從而發(fā)揮穩(wěn)定市場運行作用。

目前，我國碳市場融資類產(chǎn)品發(fā)展較好。由于碳資產(chǎn)質押、碳資產(chǎn)轉讓與擔保產(chǎn)品設計簡單，應用較為廣泛。中國人民銀行設立并延續(xù)實施碳減排支持工具，有力推動綠色信貸和綠色債券的發(fā)展。碳中和債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴大，截至2024年末，國內(nèi)共累計發(fā)行586支碳中和債券，發(fā)行規(guī)模共8199億元，占整體綠色債券同期發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的比例分別達到30%、27%。同時，各地也有交易類金融產(chǎn)品的初步嘗試。在全國碳市場啟動前，廣州、湖北、上海等地方碳市場均推出了各自的碳遠期合約。廣州碳排放權交易所于2016年2月發(fā)布《遠期交易業(yè)務指引》，能源交易所、湖北碳排放權交易所也推出了標準化碳遠期產(chǎn)品。

發(fā)展碳金融市場有助于提升全國碳市場的活躍度、深度和專業(yè)化程度，是推動碳中和、碳達峰目標實現(xiàn)的關鍵支撐?！兑庖姟分赋觯珖y(tǒng)一碳市場是控制溫室氣體排放的重要政策工具，有助于實現(xiàn)碳排放資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化。金融作為一種資源配置方式，可以為實體經(jīng)濟發(fā)展提供資金和風險管理工具?！兑庖姟窂娬{，碳市場是利用市場機制積極應對氣候變化、加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色低碳轉型的重要政策工具。相應地，碳金融的引入對推進全國統(tǒng)一碳市場建設將產(chǎn)生如下作用：

（一）提高碳資產(chǎn)流動性，完善碳定價機制

《意見》指出，“充分利用全國碳市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，為金融支持綠色低碳發(fā)展提供有效的價格信號” 。 碳金融工具（如碳期貨、碳期權、碳基金、碳質押貸款等）能夠提高交易頻率，增強碳市場的流動性和價格發(fā)現(xiàn)功能，使碳價更具代表性和引導力。

（二）拓展企業(yè)融資渠道，緩解綠色低碳轉型的資金壓力

《意見》指出，“建立完善碳質押、碳回購等政策制度”。企業(yè)可將碳排放配額、核證減排量作為資產(chǎn)進行質押、回購等融資操作，緩解綠色低碳轉型過程中的資金壓力。

（三）引導社會資本參與綠色低碳發(fā)展

《意見》提出，擴展交易主體，在全國碳市場交易中適時引入其他非履約主體，全國溫室氣體自愿減排交易市場引入符合條件的自然人參與。碳金融工具有助于引入多元化主體參與碳市場交易，不僅局限于控排企業(yè)，還包括金融機構和個人投資者，從而擴大市場參與范圍，有利于提高社會資本參與綠色低碳發(fā)展的積極性。

（四）通過期貨等金融工具提供套期保值服務，穩(wěn)定企業(yè)預期

《意見》指出，“建立預期明確、公開透明的碳排放配額管理制度”，“規(guī)范開展與碳排放權相關的金融活動，拓展企業(yè)碳資產(chǎn)管理渠道”。碳金融可以通過為企業(yè)提供風險管理和靈活合規(guī)的金融手段，例如，企業(yè)可以通過碳期貨對沖碳價波動風險，通過碳基金獲取融資資源，從而提高減排的積極性和可持續(xù)性，實質上將“排放配額”從合規(guī)義務轉化為“資產(chǎn)”，強化企業(yè)對減排收益的認知和預期。

二、客觀看待發(fā)揮碳金融工具在全國統(tǒng)一碳市場建設中作用的約束因素

（一）全國碳市場自身建設尚不健全，基礎薄弱

當前，我國碳市場仍處于建設完善階段，覆蓋行業(yè)尚不全面，配額管理制度有待優(yōu)化，核算、報告、核查體系不夠健全，市場活躍度不足。數(shù)據(jù)不完整、價格波動大、交易主體結構單一等問題，制約了市場功能的有效發(fā)揮，也為碳金融活動帶來了不確定性。

（二）碳金融工具發(fā)展需以“完全市場”為前提，當前不宜推進過猛

碳金融建立在市場完善、規(guī)則明確、價格合理、信用健全的基礎之上。若在碳市場尚未完全成熟的階段大力推動金融工具，可能導致碳價異動、交易投機，影響市場穩(wěn)定性，甚至偏離“減排”這一根本目標。因此，碳市場發(fā)展需要循序漸進、穩(wěn)妥推進。

（三）碳金融工具發(fā)展要強化風險防范意識

碳金融本質上屬于創(chuàng)新型金融活動，碳金融交易涉及復雜多樣的權利關系，具有信息不對稱特征，對信用的要求非常高，必須有健全的監(jiān)管制度。若監(jiān)管機制不到位，可能引發(fā)市場操縱、過度投機、信用風險等問題。在發(fā)展過程中必須加強規(guī)范、監(jiān)管與引導，防范擾亂市場秩序、操縱市場等行為。因此，《意見》強調“要加強對碳金融活動的監(jiān)督管理”，“依法加強金融機構信用監(jiān)督管理”，“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”等。

三、健康有序發(fā)揮碳金融工具在全國統(tǒng)一碳市場建設中的作用

國家層面已經(jīng)形成了推動碳金融發(fā)展的戰(zhàn)略共識。2024年3月，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委等7部門聯(lián)合發(fā)布《關于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導意見》，提出“研究豐富與碳排放權掛鉤的金融產(chǎn)品及交易方式，逐步擴大適合我國碳市場發(fā)展的交易主體范圍”。2024年7月，中共中央、國務院印發(fā)《關于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉型的意見》要求，有序推進碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新。

（一）夯實碳金融發(fā)展的市場基礎

《意見》提出全國碳市場建設的目標：到2027年，基本覆蓋主要工業(yè)排放行業(yè)，重點領域實現(xiàn)溫室氣體自愿減排交易全覆蓋；到2030年，基本建成以總量控制、配額分配相結合的全國碳市場和統(tǒng)一規(guī)范的自愿減排交易市場，形成健全有序的碳定價機制；到2035年，全面建成高效活躍、具有國際影響力的碳市場體系。碳金融發(fā)展要與碳市場發(fā)展保持步調一致。以制度統(tǒng)一、規(guī)則規(guī)范、信息透明為前提，逐步擴大行業(yè)覆蓋范圍和市場深度，為碳資產(chǎn)的金融屬性發(fā)展打下堅實基礎。完善碳排放權分配、交易、清繳機制，夯實數(shù)據(jù)基礎，健全配額總量控制制度。推動建設統(tǒng)一、規(guī)范的碳配額注冊登記和交易平臺，優(yōu)化參與主體結構，擴大市場覆蓋面，為碳金融發(fā)展打牢制度和市場基礎。

（二）分階段穩(wěn)妥探索碳金融衍生品創(chuàng)新

《意見》提出“穩(wěn)妥探索碳期貨、碳期權等金融產(chǎn)品和衍生金融工具”，為未來碳衍生品創(chuàng)新留下空間。在現(xiàn)貨市場穩(wěn)步發(fā)展的基礎上，完善碳質押、碳回購制度，分階段逐步探索碳期貨、碳期權等產(chǎn)品，用于價格發(fā)現(xiàn)和風險管理。同時，碳金融衍生品創(chuàng)新可以在碳排放權交易試點市場先行先試，再逐步推廣，相關政策制度的收和放不要太急，防止大起大落。

（三）注重防控碳金融市場風險

《意見》要求，“加強市場交易監(jiān)管”，“引導金融機構按照市場化、法治化原則做好金融服務”，“金融機構等根據(jù)有關要求及時公開排放、履約、交易、質押等相關信息”，“嚴厲打擊擾亂市場秩序、操縱市場等行為”等。建議完善相關法律制度，建立風險防范機制，明確參與資質，防止過度金融化。建立健全碳金融監(jiān)管體系，加強對碳金融機構、交易行為和信息披露的監(jiān)督管理。構建碳金融風險評估和預警機制，強化對價格波動的監(jiān)測和干預能力。加強金融機構碳金融業(yè)務的合規(guī)要求和資本充足監(jiān)管，保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

供稿 | 生態(tài)環(huán)境部應對氣候變化司

作者 | 中國財政科學研究院資源環(huán)境和生態(tài)文明研究中心

編輯 | 張韻晨